Amazon ganará significativamente más que los capitalistas de riesgo con la salida a bolsa de Anthropic

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Aunque las firmas de capital riesgo ganarán miles de millones con la IPO de Anthropic, las inversiones de Amazon en notas convertibles y acciones preferentes la posicionan para obtener recompensas financieras mucho mayores con la salida a bolsa de la startup de IA.

Se espera que la oferta pública inicial (IPO) anticipada de Anthropic genere retornos sustanciales para muchos de sus inversores, incluyendo firmas prominentes de capital riesgo como Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures y Spark Capital. Sin embargo, el análisis del formulario S-1 de Anthropic revela que ninguno de estos inversores de capital de riesgo posee una participación mayoritaria del 5% o más, lo cual es inusual para una IPO de una empresa tecnológica. La razón radica en la enorme valoración privada de Anthropic de 965 mil millones de dólares, haciendo que incluso pequeñas participaciones porcentuales valgan miles de millones. Por ejemplo, la posición de aproximadamente 14 mil millones de dólares de Menlo Ventures equivale a alrededor del 1.5% de propiedad.

El principal beneficiario financiero de la IPO de Anthropic parece ser Amazon, que ha cultivado una asociación estratégica con la empresa de IA. Amazon inicialmente comprometió hasta 4 mil millones de dólares en 2023 y desde entonces ha invertido miles de millones más, principalmente a través de notas convertibles — instrumentos de deuda que se convierten en acciones en la IPO o venta. Al 30 de junio, Amazon posee 6.2 mil millones de dólares en notas convertibles vigentes, que constituyen toda la deuda de Anthropic. Debido a la valoración en auge de Anthropic, estas notas están valoradas en 97.9 mil millones de dólares según los archivos de Amazon.

La contabilidad de Anthropic reflejó este aumento a través de un cargo no monetario de 72.4 mil millones de dólares durante la primera mitad de 2026, registrado como un "cambio en el valor razonable de las notas convertibles, pasivos derivados y SAFEs." Las notas convertibles de Amazon podrían convertirse en hasta 1.84 mil millones de acciones, pero están limitadas al 12% de las acciones parcialmente diluidas de Anthropic, un límite que Amazon podría renunciar.

Además de las notas, Amazon invirtió 10 mil millones de dólares en acciones preferentes sin derecho a voto durante el segundo trimestre de 2026, repartiendo 5 mil millones de dólares en cada una de las dos rondas de financiamiento más recientes. Sumado a los aproximadamente 8 mil millones invertidos en notas desde 2023 hasta 2025, la inyección total de Amazon en Anthropic asciende a unos 18 mil millones de dólares.

Asimismo, Amazon se beneficiará del compromiso de Anthropic de gastar al menos 110 mil millones de dólares en Amazon Web Services (AWS) durante la próxima década, lo que proporciona un flujo de ingresos sustancial continuo más allá de las ganancias por acciones.

Google también posee una posición significativa, habiendo poseído aproximadamente el 14% de Anthropic según documentos judiciales de 2025 e invirtiendo otros 10 mil millones en abril de 2026. Aunque se estima que su participación se ha diluido a cerca del 5.6%, Google ha asegurado contratos de servicios en la nube por al menos 114 mil millones de dólares hasta 2033.

En resumen, aunque las firmas de capital riesgo obtendrán pagos considerables con la IPO, el formulario S-1 destaca a gigantes tecnológicos como Amazon como los mayores ganadores financieros. Las inversiones tempranas de estas compañías y los acuerdos de servicios en la nube no solo entregan retornos lucrativos sino que también subrayan posibles complejidades competitivas, ya que algunos proveedores de nube desarrollan simultáneamente modelos de IA rivales que podrían no coincidir con los intereses de Anthropic.