Amazon ma szansę zyskać znacznie więcej niż fundusze VC na IPO firmy Anthropic

Image: TechCrunch · Source

Podczas gdy fundusze venture capital zarobią miliardy na IPO Anthropic, inwestycje Amazon w konwertowalne instrumenty dłużne oraz akcje uprzywilejowane dają mu możliwość uzyskania znacznie większych korzyści finansowych z publicznej oferty akcji startupu AI.

Oczekiwane pierwsze publiczne zaoferowanie akcji (IPO) firmy Anthropic ma przynieść znaczne zyski wielu jej inwestorom, w tym wiodącym funduszom venture capital takim jak Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures i Spark Capital. Jednak analiza dokumentu S-1 Anthropic ujawnia, że żaden z tych inwestorów nie posiada kontrolnego udziału wynoszącego 5% lub więcej, co jest niecodzienne w przypadku IPO spółki technologicznej. Przyczyną jest ogromna prywatna wycena Anthropic na poziomie 965 miliardów dolarów, co sprawia, że nawet niewielkie udziały procentowe są warte miliardy dolarów. Na przykład udział Menlo Ventures, szacowany na około 14 miliardów dolarów, odpowiada około 1,5% własności.

Głównym beneficjentem finansowym IPO Anthropic wydaje się być Amazon, który nawiązał strategiczne partnerstwo z firmą AI. Amazon początkowo zobowiązał się do inwestycji do 4 miliardów dolarów w 2023 roku, a od tego czasu zainwestował kolejne miliardy, głównie poprzez konwertowalne noty – instrumenty dłużne przekształcające się w akcje przy IPO lub sprzedaży. Na dzień 30 czerwca Amazon posiada 6,2 miliarda dolarów w niezapłaconych konwertowalnych notach, które stanowią cały dług Anthropic. Ze względu na rosnącą wycenę Anthropic, te noty są wyceniane na 97,9 miliarda dolarów według raportów Amazona.

Księgowość Anthropic odzwierciedliła ten wzrost przez niegotówkowy koszt w wysokości 72,4 miliarda dolarów w pierwszej połowie 2026 roku, ujmowany jako „zmiana wartości godziwej not konwertowalnych, zobowiązań pochodnych i SAFEs”. Noty konwertowalne Amazona mogą przekształcić się nawet w 1,84 miliarda akcji, ale są ograniczone do 12% częściowo rozwodnionych akcji Anthropic, limit, który Amazon może znieść.

Oprócz not Amazon zainwestował 10 miliardów dolarów w akcje uprzywilejowane bez prawa głosu w drugim kwartale 2026 roku, dzieląc tę kwotę po 5 miliardów dolarów na dwie ostatnie rundy finansowania. W połączeniu z około 8 miliardami dolarów zainwestowanymi w noty od 2023 do 2025 roku, całkowity wkład Amazona w Anthropic wynosi około 18 miliardów dolarów.

Co więcej, Amazon skorzysta także na zobowiązaniu Anthropic do wydania co najmniej 110 miliardów dolarów na Amazon Web Services (AWS) w ciągu następnej dekady, co zapewni stały i znaczny strumień przychodów poza zyskami z akcji.

Google również posiada znaczący udział, wcześniej posiadając około 14% Anthropic według dokumentów sądowych z 2025 roku oraz dokonując dodatkowej inwestycji 10 miliardów dolarów w kwietniu 2026 roku. Choć jego udział oszacowano na skurczenie się do około 5,6%, Google zabezpieczył umowy na usługi chmurowe warte co najmniej 114 miliardów dolarów do 2033 roku.

Ogólnie rzecz biorąc, podczas gdy fundusze venture capital osiągną znaczne zyski z IPO, dokument S-1 ukazuje gigantów technologicznych takich jak Amazon jako największych finansowych zwycięzców. Wczesne inwestycje tych firm oraz porozumienia dotyczące usług chmurowych nie tylko przynoszą lukratywne zwroty, ale także podkreślają potencjalne złożoności konkurencyjne, gdyż niektórzy dostawcy usług chmurowych jednocześnie rozwijają konkurencyjne modele AI, które mogą nie być zgodne z interesami Anthropic.