Amazon wird von Anthropics Börsengang deutlich mehr profitieren als Risikokapitalgeber

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Während Risikokapitalfirmen durch Anthropics IPO Milliarden verdienen werden, positionieren Amazons Beteiligungen an Wandelanleihen und Vorzugsaktien das Unternehmen, um aus dem Börsengang des KI-Startups wesentlich größere finanzielle Gewinne zu ziehen.

Der erwartete Börsengang (IPO) von Anthropic wird voraussichtlich erhebliche Renditen für viele seiner Investoren bringen, darunter prominente Risikokapitalfirmen wie Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures und Spark Capital. Eine Analyse der S-1-Einreichung von Anthropic zeigt jedoch, dass keiner dieser Risikoinvestoren eine kontrollierende Beteiligung von 5 % oder mehr hält, was bei einem Tech-Unternehmens-IPO ungewöhnlich ist. Der Grund liegt in Anthropics enormer privater Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar, wodurch selbst kleine prozentuale Beteiligungen Milliarden wert sind. So entspricht beispielsweise die Position von Menlo Ventures von etwa 14 Milliarden US-Dollar rund 1,5 % Eigentumsanteil.

Der Hauptfinanzprofiteur des Anthropics-IPO scheint Amazon zu sein, das eine strategische Partnerschaft mit dem KI-Unternehmen aufgebaut hat. Amazon hat 2023 zunächst bis zu 4 Milliarden US-Dollar zugesagt und seitdem weitere Milliarden hauptsächlich über Wandelanleihen investiert – Schuldtitel, die bei einem IPO oder Verkauf in Eigenkapital umgewandelt werden. Zum 30. Juni hält Amazon 6,2 Milliarden US-Dollar ausstehende Wandelanleihen, die sämtliche Schulden von Anthropic ausmachen. Aufgrund der übersteigerten Bewertung von Anthropic sind diese Anleihen in den Amazon-Unterlagen mit 97,9 Milliarden US-Dollar bewertet.

Anthropics Buchhaltung spiegelte diesen Anstieg durch eine nicht zahlungswirksame Belastung von 72,4 Milliarden US-Dollar in der ersten Hälfte des Jahres 2026 wider, die als „Änderung des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, derivativen Verbindlichkeiten und SAFEs“ verbucht wurde. Amazons Wandelanleihen könnten in bis zu 1,84 Milliarden Aktien umgewandelt werden, sind aber auf 12 % der teilweise verwässerten Aktien von Anthropic begrenzt – eine Obergrenze, auf die Amazon möglicherweise verzichtet.

Zusätzlich zu den Anleihen investierte Amazon im zweiten Quartal 2026 10 Milliarden US-Dollar in nicht stimmberechtigte Vorzugsaktien, aufgeteilt auf jeweils 5 Milliarden in den beiden jüngsten Finanzierungsrunden. Zusammen mit rund 8 Milliarden, die Amazon von 2023 bis 2025 in Anleihen steckte, summieren sich Amazons Gesamteinsätze in Anthropic auf etwa 18 Milliarden US-Dollar.

Darüber hinaus profitiert Amazon von Anthropics Verpflichtung, in den nächsten zehn Jahren mindestens 110 Milliarden US-Dollar für Amazon Web Services (AWS) auszugeben, was über die Aktiengewinne hinaus einen bedeutenden kontinuierlichen Umsatzstrom bietet.

Google hält ebenfalls eine bedeutende Beteiligung und besaß laut Gerichtsdokumenten von 2025 zuvor etwa 14 % von Anthropic und investierte im April 2026 weitere 10 Milliarden US-Dollar. Obwohl sein Anteil auf geschätzte 5,6 % verwässert wurde, hat Google Cloud-Service-Verträge im Umfang von mindestens 114 Milliarden US-Dollar bis 2033 gesichert.

Insgesamt wird zwar Risikokapitalfirmen ein beträchtliches finanzielles Plus aus dem IPO erwachsen, doch hebt die S-1-Einreichung Tech-Giganten wie Amazon als die größten finanziellen Gewinner hervor. Deren Frühinvestitionen und Cloud-Service-Verträge liefern nicht nur lukrative Renditen, sondern weisen auch auf potenzielle Wettbewerbskomplexitäten hin, da einige Cloud-Anbieter gleichzeitig konkurrierende KI-Modelle entwickeln, die möglicherweise nicht mit den Interessen von Anthropic übereinstimmen.