Amazon может получить значительно больше, чем венчурные фонды, от IPO Anthropic

Image: TechCrunch · Source

Хотя венчурные фонды заработают миллиарды на IPO Anthropic, инвестиции Amazon в конвертируемые ноты и привилегированные акции позволяют ей получить намного большую финансовую выгоду от публичного размещения акции стартапа в области ИИ.

Ожидаемое первичное публичное размещение акций (IPO) компании Anthropic, как ожидается, принесёт значительную прибыль многим её инвесторам, включая ведущие венчурные фонды, такие как Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures и Spark Capital. Однако анализ регистрации S-1 Anthropic показывает, что ни один из этих венчурных инвесторов не владеет контролирующим пакетом в 5% или более, что необычно для технологического IPO. Причина заключается в огромной частной оценке Anthropic в 965 миллиардов долларов, благодаря чему даже небольшие доли оцениваются в миллиарды долларов. Например, позиция Menlo Ventures примерно в 14 миллиардов долларов соответствует около 1,5% владения.

Главным финансовым бенефициаром IPO Anthropic, по-видимому, является Amazon, который выстроил стратегическое партнерство с компанией в области ИИ. Amazon изначально обязался инвестировать до 4 миллиардов долларов в 2023 году и с тех пор вложил ещё миллиарды, в основном посредством конвертируемых нот — долговых инструментов, которые конвертируются в акции при IPO или продаже. По состоянию на 30 июня Amazon владеет конвертируемыми нотами на сумму 6,2 миллиарда долларов, которые составляют весь долг Anthropic. В связи с резким ростом оценки Anthropic, эти ноты оценены в 97,9 миллиарда долларов в отчётах Amazon.

Бухгалтерия Anthropic отразила этот скачок через безналичное списание в размере 72,4 миллиарда долларов в первой половине 2026 года, записанное как «изменение справедливой стоимости конвертируемых нот, производных обязательств и SAFE». Конвертируемые ноты Amazon могут быть конвертированы максимум в 1,84 миллиарда акций, но ограничены 12% частично разводнённых акций Anthropic — лимит, который Amazon может отменить.

Помимо нот, Amazon инвестировал 10 миллиардов долларов в непредставляющие права голоса привилегированные акции во втором квартале 2026 года, распределённые по 5 миллиардам на два последних раунда финансирования. Вместе с примерно 8 миллиардами, вложенными в ноты в 2023–2025 годах, общая сумма вложений Amazon в Anthropic составляет около 18 миллиардов долларов.

Кроме того, Amazon получит выгоду от обязательства Anthropic потратить не менее 110 миллиардов долларов на Amazon Web Services (AWS) в течение следующего десятилетия, обеспечивая значительный постоянный источник дохода помимо прибыли от акций.

Google также занимает значительную позицию, ранее владея около 14% Anthropic согласно судебным документам 2025 года и вложив дополнительно 10 миллиардов долларов в апреле 2026 года. Хотя его доля, по оценкам, уменьшилась примерно до 5,6%, Google обеспечил договоры на облачные услуги на сумму не менее 114 миллиардов долларов до 2033 года.

В целом, хотя венчурные фонды получат значительную прибыль от IPO, регистрация S-1 выделяет технологических гигантов, таких как Amazon, как крупнейших финансовых победителей. Ранние инвестиции этих компаний и соглашения по облачным сервисам не только обеспечивают высокую доходность, но и подчеркивают потенциальные конкурентные сложности, поскольку некоторые поставщики облачных услуг одновременно разрабатывают конкурирующие модели ИИ, которые могут не совпадать с интересами Anthropic.