Взрыв расходов Big Tech на ИИ вызывает предупреждающие знаки на фоне растущей задолженности и обеспокоенности инвесторов

Image: TechCrunch · Source

Несмотря на масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ со стороны Big Tech в 2026 году, рост долга, отрицательный свободный денежный поток и скептицизм инвесторов ставят под сомнение устойчивость этого всплеска расходов на ИИ.

В 2026 году крупнейшие технологические гиганты, включая Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft, совместно объявили о планах инвестировать более 740 миллиардов долларов в капитальные расходы, главным образом направленные на расширение инфраструктуры ИИ, такой как дата-центры и специализированные чипы. Изначально инвесторы приветствовали это как сильное обязательство к росту потенциала ИИ, однако теперь эта волна расходов подвергается критике из-за растущей задолженности и продолжительного отрицательного свободного денежного потока, что вызывает вопросы о долгосрочной финансовой устойчивости.

Компания Alphabet является примером таких опасений: в третьем квартале она зафиксировала отрицательный свободный денежный поток в размере 9,1 миллиарда долларов — второй подряд квартальный дефицит — при рекордных капитальных расходах в 51,4 миллиарда долларов за квартал. Ожидается, что такой уровень инвестиций сохранится, а Alphabet прогнозирует до 205 миллиардов долларов капитальных трат за год с ожидаемым ростом в 2027 году. Одновременно ИИ-чатбот Google, AI Mode, несмотря на огромный успех, по всей видимости, съедает основные доходы компании от рекламы в поиске. Рост рекламных доходов в поисковом сегменте замедлился до 12%, что стало самым слабым показателем за пять кварталов и демонстрирует шаткий баланс между инвестированием в ИИ и поддержанием устоявшихся источников доходов.

Amazon движется по похожему пути, сообщая о отрицательном свободном денежном потоке в 42,4 миллиарда долларов за последние двенадцать месяцев после положительного свободного денежного потока в 14,8 миллиарда долларов годом ранее. Несмотря на впечатляющий рост выручки на 39% в своем облачном подразделении AWS, акции Amazon упали на 7% после последнего отчета о доходах. Компания прогнозирует 220 миллиардов долларов капитальных расходов в текущем году, подчеркивая агрессивное наступление на инфраструктуру ИИ.

Meta также сообщила о отрицательном свободном денежном потоке в размере 2,1 миллиарда долларов в третьем квартале, при этом капитальные расходы превысили операционные денежные поступления. Компания прогнозирует ежегодные капитальные расходы до 145 миллиардов долларов, признавая, что ее новый ИИ-агент Muse особенно дорог в эксплуатации из-за больших вычислительных требований. Тем не менее, рекламные доходы выросли на 26%, однако акции Meta упали на 10%, что отражает общую осторожность рынка.

Microsoft является исключением среди этих гигантов, отчитавшись о положительном свободном денежном потоке в 18,6 миллиарда долларов в последнем квартале, несмотря на капитальные расходы в 45,2 миллиарда долларов. Компания объяснила замедление капитальных затрат внешними задержками мощностей, а не намеренным сокращением. Тем не менее, акции меньших поставщиков инфраструктуры ИИ упали, что указывает на волновой эффект по всей цепочке поставок вычислительных технологий.

Финансирование этих колоссальных расходов происходит не только за счет операционных денежных потоков; эти компании совместно привлекли около 326 миллиардов долларов долга в 2026 году — в три раза больше, чем в прошлом году. Хотя спрос на вычислительные ресурсы для ИИ остается высоким, о чем свидетельствует рост облачных сервисов Google, Amazon и Microsoft, инвесторы всё больше обеспокоены рентабельностью и отдачей от этих инвестиций.

Эта финансовая осторожность может повлиять на предстоящие рыночные события, такие как долгожданное IPO Anthropic — компании, ориентированной на ИИ, которая зависит от огромных вычислительных ресурсов. Отраслевые отчеты указывают на возможные проблемы с кредитным рейтингом Anthropic, что может вынудить компанию в значительной степени опираться на финансирование от гипермасштабируемых облачных провайдеров и третьих сторон для достижения своих инфраструктурных целей.

В целом, несмотря на то, что революция в области ИИ продолжает стимулировать рекордные инвестиции в инфраструктуру, финансовые трудности и обеспокоенность инвесторов сигнализируют о возникающих вызовах в поддержании этого беспрецедентного уровня расходов в технологическом секторе.